본 글은 매수 추천이나 종목 추천과 관련된 글이 아니며, 모든 투자의 책임은 보인에게 있다는 것을 밝혀두고 읽으시기를 바랍니다.
사실 내가 누구에게 매수 추천을 할만한 수준의 사람이 아니라는 것은 잘 알기 때문에 주변 지인이나 가족들에게도 추천하기 힘들다.
본론으로 들어가서 제주 반도체에 대해서 알아보는 시간을 가져볼려고 합니다.
왜? 이 회사를 알아볼려고 하였는가
회사의 사업적인 부분도 중요하지만 왜? 내가 이 회사를 알아볼려고 마음먹었는지도 중요한 부분 중 하나입니다.
최근에 V2X와 관련하여 찾아보고 있었습니다. 이씨스, 라닉스, 켐트로닉스, 현대 모비스등으로 이어지는 V2X와 관련된 기업들을 확인해 보기도 했습니다. 이 과정에서의 저의 결론은 이씨스가 가장 좋아보인다. 그에 대한 대안이 될수 있다면 라닉스 정도가 되지 않을까 하는 부분입니다.
사실 켐트로닉스와 라닉스는 동일한 V2X라는 포지션을 지니고 있으나, 그 배경이 다름을 인식하여야 옳바른 판단이 가능할 것으로 생각됩니다. 라닉스는 칩을 만드는 회사이고, 켐트로닉스는 OBU, RSU등을 만드는 회사입니다. 2개의 차이점을 이해해야 2회사가 비교대상이 아니라는 것이 확인 가능합니다.
오히려 켐트로닉스와 이씨스가 동일한 영역에 속한다는것을 이해 할 필요가 있습니다.
하지만 이 과정에서 이씨스가 상대적으로 좋아보이는 상황이였으나, 해당 회사는 상장주식이 아니기 때문에 거래를 하기위해서는 장외주식 거래뿐이 없었습니다. 관계된 투자기업들을 찾아보아도 별다른 정보가 없었기 때문입니다. 위자드랩이 이씨스의 5G-V2X관련하여 지분 40%를 보유하고 있더라도 위자드랩에 투자한 기업 밴처투자회사가 상장된 회사가 아니였고 이렇게 들어가면 투자회사의 비율이 너무 깍이게 되는 경향이 있습니다. 따라서 저는 방향을 바꾸어 전장용 반도체 회사에 대해서 알아보게 되었습니다. 그 중에 눈에 들어온 회사가 제주반도체라는 기업이였습니다.
그래서 제주반도체에 대해서 알아볼려고 합니다.
정리하면 V2X시장이 열릴것으로 생각되며, 이와 관련된 통신모듈을 개발하는 회사중 이씨스가 가장 눈에 띄었으나 비상장 회사였고, 방향을 돌려서 차량용 반도체쪽으로 생각을 변화시켰다고 하면 맞을것 같습니다.
제주반도체는 무엇을 하는 회사인가?
제주 반도체는 반도체 칩을 만드는 회사입니다 정확한 표현을 빌리자면 팹리스 업체입니다.
반도체를 설계하여 파운드리 업체에게 외주를 주는 방향으로 사업을 진행하는 회사입니다.
회사의 사업개요 부분에 따르면 팹리스 업체라는 부분을 알려 주었으며 주로 메모리와 관련된 반도체를 만드는 회사입니다. 회사의 자세한 사항들은 제품정보를 통해서 확인이 가능할 것으로 생각됩니다.
회사가 보유하고 있는 제품은 에스램(SRAM), 셀룰라 램(Cellular RAM)과 디램(LP DDR SDRAM) 등 다양합니다. 이들 제품은 기능적으로 모바일에 특화된 저전력 특성을 보유하고 있습니다. 이 제품들이 주로 사용되는 기기는 모바일 기기 중 휴대폰이나 데이타카드, 스마트 펜 등이며, 이외에도 다른 모바일 응용기기와 스마트그리드,RFID 등 사물통신(M2M) 모듈과 사물인터넷(IoT) 및 자동차(오토모티브)에도 단칩, MCP, SIP 형태로 적용이 되고 있습니다.
이것이 간단한 사업에 대한 보고서의 내용이며, 아쉽게도 제주 반도체는 하이엔드 제품보다는 로우엔드 제품쪽에서 비중을 가져가고 있는 상황입니다. 이것을 아쉽다고 보아야 할지는 애매합니다 왜냐하면 하이엔드 쪽에는 삼성전자, 하이닉스 등의 거물들과 겨루어야 하는 상황이 생길수 있다고 판단되기 때문입니다.
시장점유률에 대한 부분의 보고서 내용입니다.
연결회사에서 개발, 제조, 판매하는 저전력 에스램(SRAM), 셀룰라램(CRAM), 디램(DRAM), Nor MCP 및 Nand MCP 제품은 대부분 모바일 기기의 보조기억장치로 사용되는 부품입니다. 주요 응용기기는 휴대폰, 데이타 카드, M2M 및 IoT 부품으로 공급이 되고 있습니다. 이들 제품이 데이타 카드, M2M 부품, 기타 모바일 기기의 부품으로 공급이 되고 있습니다. 다만, 이들이 시장 전체에서 차지하는 비중을 두고 볼 때, 볼륨이 적어 시장점유율은 그 기재를 생략합니다.
참 아쉬운 표현일수 있습니다 본 회사에서 판매하는 제품은 시정 전체에서 차지하는 비중이 작기때문에 그 기재를 생략한다는 내용입니다.
본 회사는 팹리스 업체이기 때문에 파운드리 업체를 잘 만나고 있어야 합니다. 그와 관련된 내용이 기재되어 있습니다.
현재 DB하이텍은 당사 에스램을 수탁생산하고 있습니다. 셀룰라램(CRAM)과 디램(DRAM)의 경우 대만의 파워칩(Powerchip)과 윈본드(Winbond) 파운드리를 사용하여 위탁생산을 하고 있으며 최근에는 파워칩에서 주로 생산하고 있습니다. 메모리칩의 주요 원재료인 웨이퍼는 상기 파운드리로부터 직접 공급을 받고 있습니다. 연결회사는 제품에 대한 후공정의 경우, 국외 수탁업체로는 TPW(CP TEST/대만), KYEC(CP TEST/대만)이 있고, 국내 수탁업체로는 윈팩(Assembly/FT), 에이팩트(FT), 시그네틱스(Assembly)가 있으며, 이들 업체를 통하여 CP 테스트, FT 테스트, 웨이퍼 패키징 그리고 조립(어셈블리)을 위탁하고 있습니다.
주력 제품인 낸드 MCP 제품의 단가경쟁력을 확보하는 차원에서 모바일용 저전력 디램(LP DDR SDRAM)을 자체적으로 개발 양산하고 있습니다. 이 제품이자사 낸드 MCP 제품에 적용됨으로써 수익성 개선이 기대되고 있으며, D램, 낸드 MCP는 피처폰, 저가 스마트폰, 스마트폰의 보조 메모리 및 데이타카드 등 그 적용 용도가 다변화되고 있습니다.
회사에서 가장 큰 매출을 담당하는 NAND MCP의 비중이 66.27%로 가장 높게 되어있습니다. 하지만 이 MCP의 시장이 피처폰, 저가 스마트폰 시장쪽이라 조금 애매한 포지션에 있습니다. 이쪽 시장이 활발히 일어나거나, 다른 제품의 포지션이 올라가야 될것 같습니다.
그래도 저전력. 저 사양 메모리 반도체 시장의 규모가 5조~10조 사이라고 합니다.
전체 시장의 10%를 가져가야 매출액 5천억에서 1조 규모의 회사로 발전 가능할것으로 생각됩니다.
각 년도별 매출 비중
2016년 매출비중
2017년 매출 비중
2018년 매출비중
2019년도 매출 비중
2017년에는 NAND등을 기타 메모리 제품으로 잡았지만 2018년 부터 별도로 표기하기 시작하였으며, 2019년 부터 OctaRAM등의 기타 메모리 제품의 판매가 시작된것으로 생각된다.
현재 3분기 기준으로 2.2억의 매출을 달성하였으며, 작년 2.7억 대비 소폭 상승하여 3억대 매출이 가능하지 않을까 싶다.
3분기 기준으로 금융수익의 손실로 인하여 당기 순이익에 타격이 발생하였는데 이 부분에 대한 확인이 필요할듯 싶다.
이 부분이 무엇으로 인한것인지 확인할 필요가 있다. 원화 강세에 의한 것으로 생각되지만 정확한 자료가 필요하다.
% 장점
1. 윗글에 작성하지 않았지만 2021년 전장쪽 비중이 20%정도 될것으로 예측한다고 한다.
2. 신규 진출 분야인 전장용 반도체의 규모는 지속적으로 발전할 것으로 예상한다.
- 여기에서 제주반도체가 수주를 받으냐는 2번쨰 문제이다.
- 하지만 이미 풀캐파 상태라 어느정도 수주를 받았을 것으로 생각된다.
- 여기에서 풀캐파라는 것은 사실상 제주 반도체의 풀캐파가 아닐 가능성이 있다 왜냐하면 제주반도체는
설계를 통해서 외주를 주는 입장인데(파운드리에) 이 외주업체에서 물량을 받아주지 못하는것으로 인해
이러한 용어가 나온것일 수 있다는 판단이다.
즉 주문을 1억개도 넣을수 있는데 생산공장에서 1천개 수준뿐이 못찍어 내서 1천개에서 풀캐파라고 표현하는
것이라는게 나의 판단이다.
3. 퀄컴의 인증.
% 단점
1. 파운드리 업계들이 수주를 더 이상 받을수 없는 상태. (공급 숏티지)
이 과정에서 파운드리의 가격의 인상은 결국 반도체 제품가격의 인상이 없다면, 이익의 감소로 이어짐.
2. 주력제품인 NADN MCP는 위에 글에서도 확인하듯이 단가 경쟁력을 높이기 위한 작업들을 수행하였는데,
이것들도 충분히 괜찮은 기술들 입니다. 사람보다는 정확하게 운전을 할수 있도록 해준다고 하니까요.
자율주행에 도달하는 길은 여러가지 일수 있습니다. 테슬라와 같이 지속적인 딥러닝을 통해서 데이터의 개선 개선 개선개선을 통해서 자율주행에 도달 할 수도 있는것이고, 누군가의 말처럼 카메라만의 한계점으로 인해서 라이다센서를 추가하는것이 자율주행에 빠르게 도달할 수 있는 방법일 수도 있습니다.
간단한 예를 들어 사람이 없는 도로를 가정해 보겠습니다. 이 부분에서 차량과 차량이 통신을 한다면 서로간의 속도를 지속적으로 모니터링 가능하므로 앞차에게 빠르게 가라던지 뒷차에게 천천히 오라던지 어떠한 신호도 내릴수 있게 됩니다. 물론 이는 실시간 응답성을 기반으로 진행되야 되기때문에 원활한 네트워크는 필수 기능입니다.
이것을 더욱 확장하여 모든것과 통신이 가능하다면, 통신이 가능한 모든 대상과는 안전을 담보할수 있다는 개념입니다.
하지만 어려운 문제점 또한 당연히 존재합니다. 사람과 어떻게 통신을 할것인가? 모든 사물들과 어떻게 통신을 할것인가? 기존 자동차들과는 어떻게 통신을 할것인가?
출처 : 교통 과학 연구원
위의 그림과 같은 형태가 최종적 상태가 아닐까?
기상이 악화되는 상태에서는 V2X는 최소한의 안정성을 일부 보장해 줄수 있다는 장점이 있다. 또한 통신이기 떄문에 장거리 차량들에 대해서도 충분히 인지가 가능한 장점이 존재한다는 것이다. (물론 인프라가 필수적 요소이다)
카메라, 라이더센서, V2X라는 통신을 바탕으로 자율주행이 완성되는 그림이 나오지 않을까 생각한다.
관련 기업들은 무엇이 존재할까?
Dart에서 V2X로 검색해서 나오는 기업들에 대해서 알아보자.
1. 현대 오토에버
- 대구광역시 5G V2X기반 서비스 실증 관련 인프라 구축 2차 사업`의 우선협상대상자로 선정
2회사의 최근 공시내용을 확인하면 에스티아이는 삼성전자로 부터 에스티아이는 741억의 수주를 받았으며,
씨앤지하이테크의 경우에는 575억의 수주를 받았습니다.
19년도의 경우 씨앤지 하이테크가 767억, 에스티아이가 1908억의 수주를 받았었습니다.
2회사 모두 삼성전자의 비중이 작을수 없는 상황에서 단순히 숫자로만 파악을 한다면
씨앤지 하이테크가 보다 높은 비중을 삼성전자로 부터 받았다고 생각할수 있을 것 같습니다.
더불어 삼성전자의 투자계획들과의 관련성도 알아보아야 한다고 생각이 되었는데요.
2015년에 착공을 시작했던 평택 p1라인 2018년에 시작했던 평택 p2라인 각각은 대략 2년의 기간을 두고 양산에 시작하였었습니다.
그렇다면 양산시작전에 발주가 발생하였을것이고, 현재 평택 p3라인이 p2의 대략 1.8배 수준으로 가정되며, 착공이 9월이였습니다.
물론 그렇지는 않겠지만 CCSS장비가 대략 1.8배 수준으로 발주가 발생한다고 한다면 2회사중 1회사에 비중이 높아질 것이며 이를 생각해볼 필요가 있지 않나 생각이 됩니다.
제가 이글을 비공개로 하고 적었을 당시와 현재의 주가는 많은 차이를 보이게 됩니다.
제가 해당회사를 처음 관심있게 지켜본 이유는 낮은 per이였습니다. 다른 반도체 장비대비 확연하게 낮은 per을 받는다는 것이였습니다.
하지만 투자를 하지 못한 이유도 명백합니다. 다른곳들은 파츠 euv등등과 신규기술들을 쭉 이야기 합니다 하지만 장비회사의 특성과 ccss라는 장비가 얼마나 소요될것인지 모르겠다는 것입니다.
물론 ccss또한 공장라인이 증가된다면 필수장비로써 무조건 들어가야 한다는 점은 인정합니다. 삼성의 파운드리 사업의 확장측면에서 분명히 영향이있을것 입니다. 그런데... 제가 모르는 부분과 궁금한 부분은 국내사업자의 장비를 해외사업시에도 동일하게 유지하느냐? d ram과 같이 폭발적으로 늘리지 않는경우에도 장비수요가 그렇게 많은것인가?
제가 본시점에 per은 8배 수준이였으나 현재 50%정도 올랐기 때문에 단순 계산상 12배를 받고있을수 있습니다. 현재 네이버에 컨센기준 10배를 받는다고 하네요.. 이렇다면 다른종목과 다시한번 비교해봐야 할수도 있습니다.
per 12배 까지 용인해 준다고 한다면 상승여력은 현재 20프로 수준으로 생각되며 해당 회사의 기술적 발전과 관계 있을수 있지만 전반적인 상위업체의 투자와 관련해서 움직일 것으로 예상되긴 합니다.
